來源／設計●黃凌芬
短短一個月，那斯達克指數跌回2020年水準，台灣的加權指數至今已下挫逾兩千點，令摩根士丹利全球首席經濟學家卡彭特（Seth Carpenter）直言：「我們正處在數十年來最混亂、最難預測的總體經濟時代！」
美國銀行分析師哈奈特（Michael Hartnett）甚至預言，若對照熊市歷史數據，此波股市跌幅，將一路跌到今年10月才有機會落底。
為何不到半年，全球經濟體就從過去「隨便買、隨便漲」的牛市情緒，轉變成滿滿的熊市氛圍？接下來還有哪些危機？本刊團隊第一時間深入產業第一線，帶讀者一探究竟。
當世界各國學著與病毒共存、逐步走出COVID-19疫情，股市卻開始重挫、經濟成長趨緩。商周針對53位金融經理人進行問卷調查，高達7成受訪者對經濟前景感到悲觀，建議投資人賣股求現，還成了壓倒性的共識，對台股最悲觀預測甚至已到了1萬3千點。
縱然股市的下殺，似乎已部分反映了全球經濟步入衰退的風險，不過，多數專家皆同意，經濟衰退雖是市場共識，但今年發生的可能性仍偏低。
「我們認為今年全球經濟還不會衰退， 但到明年年中就沒把握。」安聯投信海外投資首席許家豪分析，由於貨幣政策有遞延效應，儘管今年預計聯準會會持續升息，但主要對經濟的衝擊，可能會遞延到明年發酵。
這一切的意外，要從兩隻倏然竄出的黑天鵝說起。
俄烏戰爆發，它引燃的雙向制裁，讓棘手通膨成了一列失控的雲霄飛車。
「我們必須不惜一切代價，讓通膨（年成長率）回到2％。」聯準會主席鮑爾在最近的訪談中，重申聯準會對於壓下通膨率的決心。
5月歐盟公告新一輪對俄制裁措施，隨後俄羅斯也針對超過30家西方能源公司推出報復性措施。對此，美國財政部部長葉倫曾警告，若歐洲全面禁止俄國能源，將推升能源價格，拉高通膨傷害全球經濟。
富蘭克林投顧副總經理羅尤美表示，俄烏戰爭風險的最大變數，就在於雙方制裁的底線，一旦對立局勢失控，會對全球經濟產生外溢效應，形成將股市繼續推向底部的最後一根稻草。
然而，黑天鵝除了俄烏戰爭，還有中國封城效應，衍生出中國消費力衰退、全球高庫存無法去化的危機。3月上海執行封城清零，不僅影響了當地製造業產能，更重創了全中國人均可支配所得最高城市的消費力。
此外，聯準會加快升息，則是終端需求反轉外，讓股市重挫的主因。升息，對企業也意味著借貸成本的提升，「企業會開始思考，我是不是要投入這麼多資本支出。」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超點出，當企業投資需求放緩，也會變相讓經濟成長趨緩。
關鍵之一在於抗通膨之戰能否告捷。若升息壓不住通膨，恐不利企業、股市。
另聯準會預計自6月起開始縮表，加快收回之前為穩定疫後經濟而釋出的資金，這象徵著過去兩年的牛市派對，可能就此畫上句點。
當列車正式駛入衰退前的經濟週期尾端，接下來，投資人想持盈保泰，一定要關注的關鍵指標是什麼？為何通膨高漲，仍該現金為王？今年還有哪些產業族群、標的，值得在低迷股市中布局？
商周除了訪談政府4大基金、外資、壽險等操盤手一次解析，更第一時間進行台灣上市櫃公司財報成長性比較，帶讀者一探台灣經濟命脈前景。
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