台股觀察: 可以從股市賺到的錢有三種,分別是價差、現金股息及獲利成長所帶動的市值成長,撇開短線的價差不談,長期來看股市的總報酬來自現金股息與市值成長,而這兩方面的影響因素只有一個,就是獲利。 獲利結構方面,以台灣50指數這50家台股市值最大的公司來看,2015年獲利1.26兆元,今年預估獲利1.21兆元,獲利衰退4%,不要小看這4%,獲利每衰退1%,總金額減少120億元,約當是少的1.5家統一超的獲利,衰退2%則少了一家大立光的獲利,影響極大。
獲利內容主要由四大產業組成,分別是半導體、金融、電子中下游以及大型塑化集團股。近期下修主要來自大型半導體股,包含封測、IC設計等,獲利成長率由原估的9%,下修為2%,幅度頗大,金融股預估今年獲利衰退9~10%,電子中下游(包含Apple概念股)衰退4%,唯一一枝獨秀的是大型塑化集團股,獲利在2015年的高基期下,又成長4%,因此今年台股獲利內容呈現一好三壞,加上景氣循環股如面板、記憶體、水泥、紡織均衰退,造成台股今年整體獲利衰退,總市值成長不易。
總經數字方面,與台股獲利一樣呈現持續下修,但我們認為,雖然上半年數字仍差,但下半年可望露出曙光,以GDP來看,今年第一季GDP為-0.84%,為連三季衰退,季度GDP為年增率數字,我們要預期今年走勢,先要看去年基期情況如何,2015年一到四季GDP分別為4.04%、0.57%、-0.80%、-0.52%,呈現前高後低走勢,因此今年上半年在高基期下不易成長,但下半年在低基期下,自然復甦。
另外,台灣景氣循環以4~5年為一個小循環週期,其中1~2年收縮期,2~3年擴張期,如2011~2012年因歐債風暴,景氣進入收縮期,2013~2015年則為景氣擴張期,這波景氣下滑由2015年第一季開始,今年持續收縮,進入今年下半年後,可期待景氣慢慢落底反彈。
外資今年以來大幅買超台股,近期又轉買為賣,動作看似無常,其實背後有邏輯可循,台股年初底點7600~7700點PE僅12倍,現金股息殖利率一度達到4.3~4.5%,加上匯率穩定,高外匯存底,無國家風險,這樣的股價水準在整個亞洲地區是很吸引人的,我們認為今年台股如PE重回12倍,現金股息殖利率達4.5%,將具備國際資金吸引力的投資價位。
操作策略:
綜合以上看法,今年選股方向,提出幾個選股條件,以期創造優於大盤績效,分別是:1.高股東權益報酬率(趨勢為成長或持平,衰退不考慮);2.高現金股息配發率(現金股息為投資成本減項,恆常性高現金配發率也暗示公司財務體質良好);3.高現金股息殖利率(高股息+低股價,具抗跌效果);4.低負債;5.低波動。這些公司集中在通路品牌(超商、文創、網購、觀光、傳銷業)、半導體上游、IC設計、網通、雲端儲存、利基型電子、大型塑化股、航太及工業電腦等族群,應是今年可攻可守的優質產業。(工商時報)
轉貼自:http://www.chinatimes.com/newspapers/20160510000170-260206
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