台股觀察： 國際股市在農曆春節期間重挫，台股目前相對國際股市高估。我們觀察到一些現象，首先是亞洲區資金持續外流，指標為韓元/日圓匯率，日圓是零息QE貨幣，可以想像以日圓為借貸基礎，資金流入東亞，東亞地區則以韓元為代表，該貨幣與台幣走勢亦步亦趨，近期看來資金持續退潮，這是第一道風險。
新春期間各國國債是否出現危機，觀察指標為國債CDS，也就是國債保險金，當保險金升高，顯示出現危機的機率增加。新興市場的國債CDS僅呈現小幅度上揚，系統風險不大，不過令人驚訝的是歐元區國債CDS全面升高，其中義大利、葡萄牙、西班牙國債CDS升幅可觀，另外就是西、葡國債利率上揚，與德國國債利差拉大，資金避險明確，令人擔心歐元區危機再起，這是第二道風險。
自2014年底以來油價持續下跌，近期OPEC成員國考慮減產可能，加上原油期貨淨多頭部位增加，油價谷底反彈，不過許多產油國家已積重難返，包含近期尋求IMF金援的奈及利亞及亞塞拜然，國債CDS飆高破表的委內瑞拉，及利比亞、阿爾及利亞、伊拉克等國均是面臨危機的產油國，油國倒債是我們今年可能遇到的第三道風險。
日本央行將自2/16起實施負利率，曾有媒體戲稱，活存利率僅剩0.001％，存一億日圓年息只夠在東京吃ㄧ碗拉麵，這雖然是句玩笑話，不過也代表負利率後，資金無利可圖，將由銀行體系流出，對實體經濟的貨幣乘數效果下降。另一個擔憂是，我們知道QE的效果只會越來越差，不過這次日本的負利率大絕招對股市的提振效果，不到一週就破功，加上率先實施負利率的歐洲也呈現大跌，央行無招可出、貨幣政策失靈，這是第四道風險。
台股總體經濟在去年第一季高基期的影響下，加上進出口數據仍差，季度GDP可能出現連三負（2015年第一季4.04％、第二季0.57％、第三季-0.63％、第四季初值-0.28％），伴隨近期國際股市風險，今年第一季行情恐波動加大。
操作策略：
綜合以上看法，今年選股方向應以保守為原則，我們提出三高二低企業為投資主軸，以期績效擊敗大盤，分別是：1.高ROE：趨勢為成長或持平，衰退不考慮；2.高現金股息配發率：現金股息為投資成本減項，恆常性高現金配發率也暗示公司財務體質良好；3.高現金股息殖利率：高股息+低股價，具抗跌效果；4.低負債；5.低波動。
這些公司集中在通路品牌（超商、文創、網購、觀光、傳銷業）、半導體上游、IC設計、利基型電子、大型塑化股、航太及工業電腦等族群，應是2016年可攻可守的優質產業。(工商時報)
轉貼自:http://www.chinatimes.com/newspapers/20160216000188-260206
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